Fed 7/29: Cuộc giải phẫu một quyết định không có kẻ vô tội

Không có "bất ngờ", chỉ có kẻ chưa bị lật tẩy. Và ngày 29 tháng 7 này, Fed sẽ là con dao mổ. Hãy nhìn vào con số: 63.683 đô la cho một Bitcoin đã mất 46% giá trị trong một năm. Một vết thương đang rỉ máu dưới ánh đèn phẫu thuật của vĩ mô. Thị trường hiện tại đang sống trong nỗi sợ hãi mang tên "Fed 7/29", một sự kiện mà giới tài chính gọi là "cuộc họp khó đoán nhất kể từ năm 2020". Bối cảnh cần được phơi bày trước khi mổ xẻ. Đây không phải là một cuộc họp định kỳ tầm thường. Công cụ CME FedWatch, thước đo tham vọng của Phố Wall, đã nhảy múa điên cuồng: một tháng trước, xác suất tăng lãi suất gần như bằng không; bảy ngày sau, nó vọt lên 40%; rồi lại rơi xuống 31,5% khi bài viết này được đặt dưới kính hiển vi. Sự biến động 10 điểm phần trăm trong bốn tuần là một tín hiệu cảnh báo đỏ. Giới đầu tư không chắc chắn, và sự không chắc chắn là kẻ thù của giá cả. Dữ liệu từ Kobeissi Letter cho thấy đây là sự chia rẽ hiếm hoi nhất kể từ năm 2019, phá vỡ sự đồng thuận gần như tuyệt đối của 99% trước đó. Trong khi đó, Bitcoin, đứa con cưng của rủi ro, đã giảm 1,87% chỉ trong ngày qua. Một sự sụt giảm khiêm tốn, nhưng là điềm báo cho một cơn bão lớn hơn. Bây giờ, chúng ta sẽ tiến hành giải phẫu. Cốt lõi của vấn đề không nằm ở việc Fed có tăng lãi suất hay không (dù xác suất 31,5% là một mối nguy hiểm thực sự). Vấn đề nằm ở sự đồng thuận bên trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Theo CNBC, có tới 3 hoặc 4 phiếu bất đồng chính kiến nghiêng về phe diều hâu (ủng hộ tăng lãi suất) ngay cả khi kết quả cuối cùng là giữ nguyên. Đây là một vết rạn nứt trong cấu trúc quyền lực. Một "giữ nguyên" với 4 phiếu phản đối còn diều hâu hơn một "tăng" với sự đồng thuận tuyệt đối. Nó gửi một tín hiệu về áp lực chính sách trong tương lai. Hãy bóc tách lớp tiếp theo. Thị trường đang tồn tại một nghịch lý. Các nhà kinh tế học, theo khảo sát của Reuters, dự đoán 100% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất. Trong khi đó, các nhà giao dịch, thông qua thị trường tương lai, lại gán cho khả năng tăng lãi suất một xác suất đáng kể (31,5%). Sự chênh lệch này là một khoảng trống thông tin. Ai đúng? Lịch sử cho thấy, trong ngắn hạn, các nhà giao dịch thường đúng hơn, vì họ phản ứng với dòng tiền thực tế. Nhưng trong dài hạn, các nhà kinh tế mới là người nhìn thấy bức tranh toàn cảnh. Khoảng trống này tạo ra một cơ hội cũng như một cái bẫy chết người. Lớp tiếp theo là dòng chảy quyền lực. Báo cáo từ Thanh tra viên Độc lập (Inspector General) của Fed, một tài liệu có thể ảnh hưởng đến nhiệm kỳ của Chủ tịch Powell, đang lơ lửng trên bàn. Nếu báo cáo này chỉ trích Powell, nó có thể làm suy yếu vị thế của ông và trao thêm sức mạnh cho phe diều hâu, đặc biệt là Kevin Warsh – người được cho là muốn tăng lãi suất. Đây là một yếu tố chính trị ngầm, nhưng sức ảnh hưởng của nó là phi thường. Một Powell yếu hơn sẽ là một Fed diều hâu hơn? Bây giờ, hãy nhìn vào vũ khí của kẻ địch: Đồng đô la. Vị thế đầu cơ ròng mua đồng đô la hiện đang ở mức cao nhất kể từ năm 2015. Đây là một đám đông đang đứng trên một tảng băng trôi. Nếu kết quả đúng như kỳ vọng (giữ nguyên lãi suất), đám đông này sẽ đồng loạt đóng vị thế, bán tháo đồng đô la. Một sự sụt giảm của DXY (0.3-0.5% theo TD Securities). Dòng tiền sẽ chảy ra khỏi nơi trú ẩn an toàn. Và Bitcoin, kẻ thù tự nhiên của đồng bạc xanh, sẽ nhận được một cơn gió thuận lợi nhất thời. Sự phục hồi lên vùng 66.000-68.000 đô la là hoàn toàn nằm trong tầm với nếu kịch bản này xảy ra. Nhưng hãy cảnh giác. Đây là một kịch bản chỉ kéo dài 1-2 giờ sau quyết định. Sự chú ý sẽ ngay lập tức chuyển sang ngày 12 tháng 8, khi dữ liệu lạm phát tháng 7 được công bố. Và sau đó là cuộc họp tháng 9, nơi khả năng tăng lãi suất lần đầu tiên trở nên hiện thực. Thị trường là một cỗ máy chiết khấu không ngừng nghỉ. Nó sẽ không cho bạn thời gian để ăn mừng. Hãy lật ngược vấn đề. Đâu là điểm mà phe bò (bull) có thể đúng? Điểm mù lớn nhất nằm ở sự khác biệt giữa các nhà kinh tế và các nhà giao dịch. Nếu các nhà giao dịch đã sai và Fed thực sự giữ nguyên lãi suất (đúng như kỳ vọng của các nhà kinh tế), thì toàn bộ vị thế phòng thủ (mua đô la, bán Bitcoin) sẽ tan chảy như băng trong lò vi sóng. Sự kiện "bán tin đồn, mua sự thật" có thể diễn ra mạnh mẽ hơn bất kỳ ai dự đoán. Hơn nữa, nếu biên bản cuộc họp hoặc cuộc họp báo của Powell nhấn mạnh vào sự sụt giảm của lạm phát tháng (thay vì lạm phát năm), nó sẽ là một tín hiệu ôn hòa (dovish) bất ngờ, tạo ra một cú sốc tăng giá cho Bitcoin. Nhưng đừng bao giờ quên câu hỏi then chốt: Tại sao bạn, nhà đầu tư, phải chịu trách nhiệm cho những quyết định của Fed? Tại sao giá trị của một mạng lưới tiền tệ phi tập trung, hoạt động 24/7, không biên giới, lại phải phụ thuộc vào 12 con người ở Washington? Đây chính là vết thương lòng của ngành. Mỗi lần Fed họp, chúng ta lại chứng kiến một bằng chứng về sự thất bại của tự do. Bitcoin, thay vì là một nơi trú ẩn, lại trở thành một con cờ trong ván bài của ngân hàng trung ương. Kết luận: Thị trường đang nằm trên bàn mổ. Fed cầm dao, nhưng vết mổ sẽ do đám đông đầu cơ và các nhà kinh tế học tạo ra. Không có kẻ vô tội, chỉ có những kẻ chưa bị lật tẩy. Và vào ngày 29 tháng 7, sự thật sẽ được phơi bày, nhưng nó sẽ không mang lại sự an tâm. Nó sẽ chỉ mang lại một câu hỏi mới: Liệu tháng 9, con dao có được rút ra?