Trong 7 ngày qua, một tín hiệu từ Phố Wall đã thu hút sự chú ý của tôi với cường độ mạnh hơn bất kỳ bảng xếp hạng TVL nào trên màn hình theo dõi của quỹ. Chỉ số "Momentum Stock" theo dõi các cổ phiếu tăng trưởng nóng nhất tại Mỹ, dẫn đầu bởi Nvidia, CoreWeave và Palantir, đã giảm hơn 24% kể từ tháng Bảy. Đây là đợt sụt giảm hàng tháng tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Là một người đã quản lý danh mục tài sản kỹ thuật số xuyên suốt 4 chu kỳ, tôi biết rằng khi một tài sản ‘không thể sai’ bắt đầu biến động mạnh, thị trường đang nói với chúng ta điều gì đó sâu sắc hơn nhiều so với một đợt điều chỉnh kỹ thuật đơn thuần. Đối với cộng đồng crypto, đây không chỉ là tin tức kinh tế vĩ mô. Đây là một bản đồ thanh khoản toàn cầu đang được vẽ lại ngay trước mắt chúng ta.
Hãy nhìn vào dữ liệu. Biến động của nhóm cổ phiếu AI này hiện gấp 4 lần so với S&P 500. Con số này vượt xa đỉnh của bong bóng Dot-com (1.8 lần) và thậm chí cả thời kỳ đỉnh cao của COVID-19 (2 lần). Trong thế giới tài chính, biến động là thước đo cho sự bất đồng và không chắc chắn. Mức độ bất đồng này cho thấy câu chuyện ‘tăng trưởng vô hạn’ của AI đang bị thử thách nghiêm trọng. Những quỹ đầu cơ từng đặt cược song song vào Nvidia và Bitcoin như một ‘cược lạm phát’ giờ đây có thể đang phải đối mặt với margin call và buộc phải bán tháo tài sản thanh khoản nhất – thường là Bitcoin và Ethereum.
Đây là nơi kinh nghiệm của tôi từ chu kỳ ICO EOS năm 2017 phát huy tác dụng. Khi đó, tôi phát hiện ra sự bất cân xứng thanh khoản khổng lồ: dòng tiền từ các nhà đầu tư Trung Quốc đổ vào EOS tạo ra một vẻ ngoài hùng mạnh, nhưng thực tế là sự tập trung cực độ. Cảnh báo của tôi đã bị gạt đi. Kết quả? EOS sụp đổ 90%. Bây giờ, chúng ta đang thấy một hiệu ứng tương tự ở cấp độ vĩ mô. Dòng vốn đầu tư vào AI, được thúc đẩy bởi kỳ vọng và nợ vay, đang tạo ra một cấu trúc thị trường mỏng manh. Khi dòng tiền đó đảo chiều, những tài sản phụ thuộc vào nó sẽ chịu áp lực đầu tiên.
Nhiều người trong crypto thích nghĩ rằng chúng ta ‘phi tập trung’ và tách biệt khỏi Phố Wall. Đó là một ảo tưởng nguy hiểm. Trong suốt 21 năm quan sát ngành của mình, tôi nhận thấy mối tương quan giữa vốn đầu tư mạo hiểm (VC) vào AI và crypto gần như là tuyến tính. Cùng một nhóm nhà đầu tư tổ chức đang phân bổ vốn cho cả hai. Khi họ mất niềm tin vào AI, họ sẽ rút lui khỏi các tài sản rủi ro nói chung. Dòng vốn VC vào crypto trong quý 2 năm 2024 đã giảm so với quý trước. Nếu cơn sốt AI hạ nhiệt, con số đó có thể giảm mạnh hơn nữa vào cuối năm nay.
Tuy nhiên, có một góc nhìn phản trực giác mà tôi muốn đưa ra. Sự sụp đổ của ‘câu chuyện AI’ có thể là chất xúc tác cho sự trưởng thành thực sự của crypto. Trong thời kỳ đỉnh cao của AI, Bitcoin và Ethereum bị coi là ‘công nghệ cũ’. Giờ đây, khi bong bóng AI xì hơi, các nhà đầu tư sẽ quay lại tìm kiếm những tài sản có nền tảng kỹ thuật vững chắc và giá trị nội tại rõ ràng như tính khan hiếm (Bitcoin) hay tính hữu dụng trong hợp đồng thông minh (Ethereum). Chúng ta sẽ thấy sự phân hóa rõ rệt: các altcoin ‘rác’ sẽ chết, nhưng các layer-1 và giao thức DeFi thực thụ có thể sẽ thu hút dòng vốn thông minh đang tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn hơn trong thế giới tiền điện tử.
Chiến lược của tôi trong 6 tháng tới rất rõ ràng. Đây là thời điểm để sống sót, không phải để FOMO. Tôi đang tăng tỷ trọng stablecoin lên mức cao nhất trong lịch sử quỹ của mình. Tôi đang cắt giảm các vị thế trong các dự án AI-Crypto (như Render, Bittensor) vì chúng sẽ chịu áp lực kép. Thay vào đó, tôi tập trung vào các giao thức sinh lời cốt lõi như Aave và Uniswap, nơi dòng tiền vẫn đang chảy bất kể thị trường tăng hay giảm.
Nếu bạn không thể chịu được một đợt sụt giảm 30-40% trên giấy tờ, bạn đang ở sai cấp độ trò chơi. Câu hỏi không phải là liệu thị trường có giảm nữa hay không, mà là liệu danh mục của bạn có đủ mạnh để tận dụng cơ hội khi mọi thứ chạm đáy hay không. Hãy chuẩn bị tinh thần. Cơn bão từ Phố Wall đang đến, nhưng crypto đã sống sót sau những cơn bão tồi tệ hơn nhiều.